中国与人民币摊牌特朗普，股市面临威胁
对于中国的投资者来说，与美国打另一场贸易战感觉就像是去过那里并做到的那样。
自 2018-19 年上一次贸易战以来，发生了很多变化，尤其是人民币在离岸创下历史新低，而债券收益率已经达到该水平。中国可能已经减少了对美国的出口依赖，但对其经济和金融资产的信心已跌至谷底，如果市场情绪进一步恶化，将增加大规模资金外流的风险。
这意味着市场观察人士正在为人民币走软、收益率甚至更低以及在受挫的股市中出现微弱的选择做准备。
自9月底的高点以来，中国货币兑美元已下跌超过5%，此前唐纳德·特朗普威胁要对这个亚洲国家征收高达60%的关税。分析师表示，根据即将上任的总统如何推出关税，到今年年底，人民币兑美元可能会从目前的略低于 7.35 降至 7.5 甚至 8。
澳新银行预计，今年人民币兑美元汇率将跌至 7.50。
“我预计人民币将起到冲击吸收特朗普2.0将施加的高关税的作用，”澳大利亚和新西兰银行集团有限公司亚洲研究主管Khoon Goh说，“然而，我认为当局允许人民币贬值的程度是有限的。政策制定者表现出对金融稳定的关注，而不是汇率竞争力。
此外，中国政府不愿采取强有力的财政刺激措施进一步削弱了投资者的信心，使政策制定者在面对加速的资本外逃时更难制定有节制的货币下滑速度。
尽管自 2018 年至 2019 年的上一次贸易战以来，中国对美国的出口敞口有所减少，但由于消费仍然疲软，外部需求仍然是增长的关键驱动力。考虑到这一点，当局可能不愿意人为地保持货币强势，因为担心会削弱该国的贸易竞争力。
最近中国政府债务的反弹使收益率跌至历史低点，并且由于贸易紧张局势加剧了房地产暴跌和通缩压力造成的现有经济困境，收益率可能会进一步下行。至于股票，从电动汽车到太阳能的行业如果受益于北京的工业自力更生愿景，它们可能会脱颖而出。
abrdn Plc 亚洲固定收益投资总监 Edmund Goh 表示，如果特朗普对中国出口征收超过 40% 的额外税，他预计人民币将在未来六个月内突破 7.8 的水平。他补充说，如果征收 20%，该货币对可能会稳定在 7.45 附近。
有些人甚至更加悲观。
牛津大学中国中心（University of Oxford China Centre）副研究员、《红旗：为什么习的中国处于危险之中》（Red Flags： Why 's China Is in Jeopardy）一书的作者乔治·马格努斯（George Magnus）说，“北京可能会允许人民币大幅下跌”，至1美元兑8。“这是同样的贸易战，但越来越激烈。”
在特朗普的第一任总统任期内，华盛顿对价值数千亿美元的中国商品进行了打击，从钢铁到服装和化学品，关税大多在 10%-25% 之间。使用太阳能电池板的比率高达 50%。北京以对包括农产品和汽车在内的进口商品征收对等税作为报复。
摊牌使人民币十年来首次突破了 7 兑 7 的心理里程碑。沪深 300 指数 （000300.SS） 最初经历了长达 32% 的暴跌，然后在 2019 年大幅反弹。
彭博社策略师怎么说......
“一些人预计特朗普总统将颁布近一个世纪以来最保护主义的贸易政策，而国会似乎在那里支持这些举措。这意味着人民币及其贸易伙伴的货币仍然容易受到长期波动和强烈下跌趋势的影响。
- Mary Nicola，Markets Live 策略师。
根据彭博社汇编的数据，由于转运和部分供应链向越南和其他国家/地区的转移，直接销往美国的产品现在占中国出口的 15%，低于 2018 年的 20% 左右。尽管对美国的风险敞口有所减少，但特朗普这次威胁要提高得多的关税，以及中国更严重地依赖出口以保持经济繁荣，这可能只会加剧对人民币的压力。
在这种背景下，中国最可靠的赌注可能继续放在政府债券上，法国兴业银行（Societe Generale SA）、法国巴黎银行（BNP Paribas SA）和花旗集团（Citigroup Inc.）等银行表示，政府债券不仅受益于对避险资产的热潮，还受益于北京的货币宽松政策。
根据 abrdn 的 Goh 的数据，到今年年底，基准 10 年期中国主权债券的收益率可能会从现在的 1.63% 下降到 1.5%。
虽然中国股市在 2025 年开局时创下了 9 年来最糟糕的开局，但它们也足够便宜，让投资者押注可能在中美紧张局势升级中成为赢家的行业。基准沪深 300 指数比 2018 年初贸易战爆发时的水平低约 10%。
投资专家表示，被认为是中国潜在新增长动力的行业存在有利可图的机会，包括电动汽车和太阳能供应链、半导体、自动化机械和创新药物。
“中国将继续是一项高风险投资，但它为熟练的交易员提供了极具吸引力的机会，”总部位于纽约的资产管理公司WisdomTree Inc.的Modern Alpha量化投资负责人任丽倩表示。中国“仍然是一个价值游戏”。
