中东炼油热潮催生了新的定价机制

自 1950 年代以来，中东已成为世界上最多产的石油产区，通常占全球产量的三分之一。1973-74 年和 1978-80 年的石油危机刺激了中东石油产量的增长，并开始将市场控制权从跨国公司转移到欧佩克国家内部的国家石油公司。然而，该地区的大部分石油仍以原油形式出口，当时的炼油能力有限。然而，近年来这种情况发生了变化，海湾合作委员会国家希望从化石燃料资源中获取更多价值，自 2017 年以来，海湾地区的炼油能力扩大了三分之一，达到每天 1050 万桶。这使得该地区的汽油产量从170万桶/日大幅增加到近240万桶/日，并将汽油出口量翻了一番，达到65.4万桶/日。

然而，炼油能力的大幅增加造成了定价难题，这要归功于中东石油产品现在进入的市场比以往任何时候都更广。从历史上看，海湾地区使用来自新加坡市场的价值来定价其汽油，并根据运费进行调整。当新加坡是中东下游汽油的最大买家时，这是有道理的。然而，新加坡现在仅购买了该地区汽油出口的 7%，巴基斯坦、美国、澳大利亚、红海、非洲东海岸现在是海湾石油产品的主要买家。这迫使海湾国家采用一种新的定价机制，旨在捕捉当地市场的基本面。新的定价机制被称为“MEBOB”，与欧洲的 EBOB 和美国的 RBOB 保持一致。EBOB是指汽油价格的Argus Eurobob基准，是西北欧汽油市场的关键价格评估，用于供应合同、金融产品和期货合约。它是从原油生产汽油的经济性的基准，称为“EBOB 裂纹”。该价格由 Argus Media 发布，供炼油商、贸易商、物流提供商、分析师和政府使用。同时，RBOB 指的是用于氧气混合的重新配制混合原料，这是一种在芝商所的 NYMEX（纽约商品交易所）作为期货合约交易的汽油混合原料。当与乙醇混合时，它是生产重新配制汽油（RFG）的主要投入，也是投资者推测能源市场和精炼产品价格的关键基准。

与此同时，海湾合作委员会的各个国家正在想出创新的方法来将其碳氢化合物资源货币化。四年前，阿拉伯联合酋长国开放了穆尔班原油贸易，以与布伦特原油和 WTI 原油竞争。阿布扎比推出了穆尔班原油期货合约，这是中东原油交易的竞争对手基准。该合约在新的 ICE 阿布扎比期货 （IFAD） 石油交易所交易。农发基金的合作伙伴包括英国石油公司（纽约证券交易所代码：BP）、中国石油公司（纽约证券交易所代码：PTR）、道达尔（纽约证券交易所代码：TOT）、日本的 Eneos Holdings、Vitol、Inpex、泰国的 PTT Plc 和韩国的 GS Caltex。Murban 是一种轻质低硫原油，硫含量为 0.78%，API 比重为 39.9 度。

穆尔班原油通过管道输送到富查伊拉，特别是 ADNOC（阿布扎比国家石油公司）管道，该管道将原油从哈布尚油田和杰贝尔丹纳储存库输送到富查伊拉，为霍尔木兹海峡外提供了一条出口路线。该管道也称为阿布扎比原油管道（ADCOP），能够实物输送穆尔班原油进行出口。ADNOC 正在富查伊拉建造一个大型地下储油场——号称是同类中最大的——可容纳 4200 万桶石油，分布在三个洞穴中。这个耗资 12 亿美元的项目被交给了韩国的 SK Engineering and Construction，原定于 2023 年上线，但大流行使进度偏离了正轨。

Murban 期货交易在 2024 年开始腾飞，逐季打破纪录。仅第二季度，产量就达到 15 亿桶，是年初增速的两倍多。6月全线创下新高，日均3100万桶易手，单日峰值5.73万张合约，即5730万桶。这一激增表明，Murban 不再是海湾原油的小众原油，它正在成为具有真正全球吸引力的首选基准。

穆尔班原油的交易价格一直高于布伦特原油，目前价格为每桶 70.72 美元，而布伦特原油为每桶 67.75 美元。只有三个欧佩克品位走高，包括沙特阿拉伯的阿拉伯轻质原油（每桶 72.33 美元）、尼日利亚的邦尼轻质原油（78.62 美元/桶）和安哥拉的吉拉索尔原油（79.56 美元/桶）。